出现负油价,大家都在说我们见证了历史,没想到这个历史主要由我们的中行创造,这算是又见证了一次历史吧。

见证了什么历史

只不过这个历史创造的成本有点过于昂贵,不仅投资人损失了300多亿,中行在资本市场也跌去了150个亿,这就是原油宝事件目前的直接影响。

这里的 300 亿是做的一个推算,根据前几日的价格得出每桶油的平均交易价为 20 美元左右,而结算价格为每桶-37.6 美元,这样实际每桶的成本就为 57.6 美元,而按照这个价格成交的有 77076 桶油,最后算出来就在 300 亿左右。
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整个事情其实也比较简单,很多投资人看到国际油价最近一直在跌,就通过中国银行的原油宝这款产品投资抄底。

但是4月20号美国 WTI 5月合约的价格跌为负值,刚好最后的结算价格因为结算机制也为负值,导致这些抄底的投资人不仅亏掉了本金,还要倒欠银行一大笔钱。

为什么会出现“倒欠”情况

这里不太好理解的地方在于,投资人不仅投资的本金全没了,还倒欠一大笔钱。

我们先来看看这个“倒欠”的原理,比方说在这次事件中,你在油价为1分钱的时候投资了1万元,也就是买了100万桶,想着等油价回涨的时候卖掉大赚一笔,即使价格跌没了,最多也就损失1万,这是我们大部分人能想到的。

但是没想到的是这个油价一直跌到了负37美金,这个时候你继续持有这100万桶油了话,那你就得倒付人家每桶37美金的钱,如果按照 7 块钱的汇率算,也就是 2.6 个亿,这也是这次流传比较广泛的一个段子。

很多人可能会问,我不要这些油把它扔掉不行么,还真不行,因为扔掉石油不仅会污染环境,还需要请工人等,这导致扔掉的代价可能比这个价格更贵。

那把它送给其它人呢,这也不行,因为石油给别人,人家存储和运输都是有成本的,并且这个成本不低。

那过段时间再把它卖掉不行么,对不起,这款产品已经到了最后的交易日,这个负价格已经是最后的结算价格了。

因此作为这些石油的拥有者,你要送人或者扔掉都必须支付这些成本,而你又没办法把它们拉走,这就导致你必须额外支付卖方这些成本人家才可能接你的货。

事实上,原油宝本身是一款挂钩境内外原油期货合约的账户类交易产品,账户中的原油份额是不能提取实物的。

风控 or 产品设计问题

现实中这种情况确实不多见,但作为金融衍生产品,其实也是一种正常的机制。当现在出了问题,投资人开始指责中行在原油宝这款产品的设计和风控机制上存在问题进而维权。这些指责包括:

  • 移仓时间选择在倒数第二个交易日,因为在目前比较极端的市场行情下,临近交易日换仓会面临流动性不足的情况,也就是没有足够的交易对手方,你没办法卖出。
  • 风控措施几乎没有起到作用,比方说这个 20%保证金强平没有起到作用。其实这也很可能是因为第一条流动性不足导致的。
  • 这里面还有一个问题,我觉得中行既然把移仓时间选择在了倒数第二个交易日,在可能出现流动性不足的极端情况下,所有的决策权仍然留给了投资人,这有点不太负责任。

对于国内大多数投资人来说,可能都没认真去了解产品的细节,更不要说这些风控机制了。但要真正说这个产品本身有啥问题,从市场的角度我觉得基本上不存在,只是刚好遇到了这种黑天鹅极端事件,最大的问题可能还是在操作和风控这块。

不过这个事情给我的最大感触是,一定不要去赚不属于自己认知范围内的钱,对于自己不了解的东西一定不能碰,这也是巴菲特和芒格一直在强调并且践行的一个观点。

就像原油宝这款产品,很多投资人可能都不知道移仓这些词的含义,甚至都没怎么去看过产品的详细介绍和协议,只是看到了市场上价格在跌就去买去抄底。

这种情况在各种投资里都不少,只是这次事情搞的比较大。后续投资人如何跟中行维权,以及最后的结果,应该会对未来投资领域的风险教育有很大启示作用。

国内已经全面开放了金融市场,未来各种金融产品会越来越丰富,完全不去碰是不太可能的,但是在碰之前做好充分的风险认知还是挺必要的。在 CME(芝加哥商品交易所)的期货教程里,单独建了一个网站来讲各种衍生品,其中有一本书专讲风险,今天世界读书日,不妨下载来读读。

中行关于这个事情的最新说明,投资人维权看来没那么容易。
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